貨幣會收緊，但車市不會崩潰
可以清晰的看到，每一次貨幣收緊汽車銷量的增長率都會大幅下滑，尤其是2010年到2011年的收緊，汽車銷量增長率短短的兩年里從46.1%一下掉到2.5%。
我國貨幣將會收緊?
3月26日，中國人民銀行行長周小川在博鰲亞洲論壇2017年年會上的講話，開釋出了央行即將收緊貨幣的信號。該消息一出，立刻通刷了一切財經類媒體。
周小川表明：“貨幣方針在通過多年的量化寬松以后，現在全球現已到達了這次周期的尾部。這意味著貨幣方針將不再是寬松的方針。全球經濟的復蘇會有些曲折，是一個漸進的進程，因而貨幣方針也需求逐步改動，成為對比審慎的貨幣方針。”他以為，這個方向需求看到貨幣方針極限，仔細去思考什么時候、怎么脫離貨幣寬松方針的周期。這個挑戰非常大。
上圖為從2001年到2016年，我國汽車銷量及增長率的統計圖
就增長率而言，波動仍是相當大的，尤其在2011年前。在這16年間，貨幣政策有過三次收緊，初次是2003年到2004年，第2次是2007年，第三次是2010年到2011年。
從圖中能夠明晰地看到，每一次貨幣的收緊，汽車銷量的增長率就會大幅下滑，尤其是2010年到2011年的收緊，是對2008年到2009年四萬億方針的“過度抵償”。汽車銷量增長率在短短的兩年間從46.1%掉到了2.5%。
2012年之后，為了應對歐洲債務危機和全球貿易需求的下滑，我國有針對性的出臺了一系列“適度寬松”的貨幣政策。
周小川在博鰲亞洲論壇上說的相當清晰，不能太依賴貨幣方針，應轉向審慎了。實際上，從上一年末開始，央行有意收緊貨幣方針的信號就已放出。只不過其時很多人仍是在猜想，是不是為了一些短期方針而為，如匯率大戰、打破債券市場的套利做法等等。其時，我們還在懷疑方針是不是具有持續性。
本年2月，一面是央行有意干涉利率商場而舉高利率，同時流動性寫入的也突破了新高。包含筆者在內，很多人猜測流動性仍是富余的，央行僅僅想進步商場融資的本錢。
3月26日，不用再猜了，真相已大白。至少是七年起的周期，甚至更長的時間周期，央行正在認真考慮收緊貨幣政策。
與這次調整相比，我們之前說的2004年、2007年和2011年的收緊，都是貨幣擴張大周期下的“小插曲”。都是前一、兩年的貨幣灌得太猛了，然后收一收。可這次完全不同，這次是要改變大方向。
關于收緊的意圖，很多人的第一反應是預防通脹。近年，全球應對的問題都是通縮，雖然從2016年開端呈現了通脹的趨勢。周小川卻以為，盡管現在在一些國家現已看到再通脹，可是從全球整體狀況來看，判別是不是再通脹依然為時尚早。他以為，本年現已有些國家在全球產品市場價格上揚，因而對待再通脹的景象，應該要堅持審慎的情緒。這跟貨幣政策的擬定有著直接關系。
也應該看到，尤其在股災之后，一行三會的監管注意力已經逐步從“漲了跌了”轉變為對波動率的管理。真正有風險的不是漲跌，而是波動。
從去年底至今，這波貨幣調緊的過程并沒有對汽車市場帶來明顯影響。原因就是相比2004、2007和2011年更為溫和，當然，現在央行的貨幣工具也更多，對市場預期的管理也更成熟。
我們認為，對資金密集型的汽車行業而言，雖然貨幣緊縮一定會造成影響，但今非昔比。如2004年、2007年和2011年般的大幅度下滑，再度重演的概率將會很低。